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移动LTE投资将拉动PTN的复苏

编辑:亚博网站有保障的 来源:亚博网站有保障的 创发布时间:2022-04-28阅读71612次
  本文摘要:自下而上看快速增长,LTE投资夹住的PTN衰退是关键。

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自下而上看快速增长,LTE投资夹住的PTN衰退是关键。  对于2013年,我们指出移动国干网的投资将不会稳步增长至60亿左右,而PTN则未来将会超过80亿,SDH将下降至5亿左右。主设备投资约为145亿,同比快速增长30%。  PTN造就的毛利提高是核心逻辑。

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  PTN产品的毛利率约为30%,低过烽火通信总体毛利,因此我们对于移动LTE系列投资中,对于传输的夹住抱着有悲观的预期。  此外,对于2013年较为理性的预期是:华为之后保持利润为王的目标,而经历了凤凰涅盘的中兴通讯将不会高调处置市场份额与价格的均衡。

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因此,我们预期明年的主设备竞争格局不会较慢提高。  投资建议:鉴于LTE的投资将不会对PTN与传输网有较大幅的夹住(两者将占到公司13年主营收益的20%,营业利润的40%),鉴于此,我们调低了公司评级至购入-B,6个月目标价28.00元。

  我们预计公司2012年-2014年的收益增长速度分别为21.2%、17.4%、16.7%,净利润增长速度分别为13.7%、37.2%、24.3%,成长性较好;给与公司6个月目标价为28.00元,相等于2013年20倍的动态市盈率。  风险提醒:1)由于光纤缆生产能力扩展过慢带给的单价更进一步下降的风险;2)IPRAN的份额下降的风险;3)政府补贴的不确定性。


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